Una estrategia de lanzamiento de opciones

Supongamos que tenemos las comisiones de IOL.

que son para comprar vender opciones de titulos privados, y cuenta gold.

0.5%+IVA
0.2%+IVA

Para Opciones.

(0,5+0,2)*1,21=0.847%

Para acciones.

(0,5+0,0.08)*1.21= 0.718%

Comparamos una opcion por ejemplo de YPF de base YPFC400.JU y lanzamos una opcion de junio YPFC700JU

cuando compramos la opción deberemos pagar una prima.

PRIMA_COMPRA1*0.847%

y cuando lanzamos tambien pagamos comision por lo lanzado.

PRIMA_LANZAMIENTO*0.847%

Si nos ejercen tendremos que hacer frente a ejercer la compra de las opciones, entonces tenemos que basar nuestra comisión en el precio del papel. Si no ejerce es ganancia neta.

Si ejerce se paga como una compra del papel normalmente. o sea.

PRECIO DEL PAPEL * 0.718%

Hay 3 escenarios posibles.

1.- Que el papel suba mucho, y entonces me van a ejercer la opción lanzada. ( estamos hablando siempre de calls.
2.- Que el papel no suba tanto entonces no me ejerzan la opción lanzada. ( por lo que podré venderla en el mercado).
3.- Que el papel quede por debajo de mi opción call y pierda la posibilidad de ejercer.

Para esto vamos a tomar los datos de cotizaciones de ayer o sea 8/5/2020.

YPFD: 477.80$
YPFC400.JU: 98$
YPFC700.JU:3,6$

Vamos a probar para el caso de un lote de 100 acciones  de YPF.

$98*1.00847 = 89.83 Pagamos  por YPFC400.JU.

vendemos YPFC700.JU por

$3.6*(1-0.00847)= 3,5695$

Escenario si me ejercen.

Voy a tener que pagar, el valor de las comisiones para la compra del total de los papeles en 400$, o sea 400*100*comision+impuestos ( porque son 100 papeles), en limpio:

$400*100*0.00718= 287,2$ En comisiones.(por la compra)
$700*100*0.00718  = 502,6$ (por la venta)

Hay una ganancia de 300$*100= 30000$

El resultado en este escenario es.
Ganancia-comisiones-comisiones-primacompraopcion+lanzamiento
30000-287,2-502,6-89,83*100+3,5695*100= 20584.15
30000-287.2-502,6-8983+356,95=20584

O sea el rendimiento de esta inversión es:
Rendimiento= 20584.15/(8983-356,95+502,6+287.2)*100=218.61%

Porcentaje de comisiones pagadas.

Total de comisiones pagadas:

Comisiones por la compra de la opción call YPFC400.JU : 98*100*0,00847= 83,006$
Comisiones por lanzar la opcion call YPFC700.JU: 3,6*100*0,00847= 3.04$
Comisiones por ejercer la opción de compra $400*100*0.00718= 287,2$
Comisiones por ejercicio de la opción lanzada $700*100*0.00718  = 502,6$

TOTAL comisiones = 83,006+3,04+287,2+502,6= 875,846$

O sea del total que salió de nuestro bolsillo un % fue a parar al agente. ¿Pero cuanto para facilitar el cálculo?

Primas*100*0.00847 = Primas*0.847
(BaseBaja+BaseAlta)*|100*0.00718 =Suma de bases * 0.718.
para aproximar mejor. como el valor de las opciones es bajo en precio. se puede estimar la comisión a pagar como.

suma de bases,y primas multiplicada por 0.0718. y vamos a ver cuanto no aproximamos con esta cuenta rápida.

(98+3,65+400+700)*0.718= 862,78$

Tiene una diferencia con el calculado correctamente. de 875,846-862,78= 13$ que no es tanta.

El segundo escenario es donde no me ejercen, pero yo si tengo que ejercer. Ocurre por ejemplo si se mantiene la cotización en 480$ sube un poco y se queda ahí.

(98+3,6+400 +480)*0,718= 704$

Igual voy a tener que ejercer y vender en el mercado ( en primer turno). Por lo que voy a pagar comisiones similares.

en este caso pagué 9800$ pero recibí 8000$, son 1800$ de pérdida por opción más la comisión de 700$, aproximadamente pérdida de 2500$

Esto es por haber comprado la opción call demasiado cara, por lo general las opciones de bases más bajas suelen tener precio más bajo.

La prima en este caso es muy poca, la prima debe alcanzar mínimamente para pagar las comisiones sinó ni vale la pena lanzar.Como se puede saber si es cara o barata sería con blackscholes pero sirve para descontar un poco acá por ejemplo de 704$-360$ = 344$ lo que hemos hecho es el equivalente a bajar las comisiones a 0.35%, pero estamos limitando nuestra ganancia más allá de los 700$.

3.5/98= Es un 3,5%, cuando el subyacente en la opción que tiene un valor del 25%, y es en relación con el valor del subyacente 0.87%, básicamente es muy baja.

Bueno el tercer escenario es el que la cotización cae por debajo de 400 o en 400.

no ejercemos y habremos perdido todo. Al menos habremos pagado un 0.35% menos de comisiones por haber lanzado.