Opciones encadenadas

Una opción de compra o CALL, es un contrato con fecha de vencimiento, que da la opción pero no la obligación de compra de un activo subyacente a un precio acordado (Strike), Se puede ejercer la opción, o vender en el mercado secundario. Si se posee el activo subyacente o una opción de menor base (precio de strike), se puede lanzar opciones más arriba.

Se puede lanzar una opción con otra opción además de con una acción. Pero hay una diferencia, supongamos que yo compro una opción, en GFGC90.DI, y lanzo otra opcion en GFGC120.DI, y el suyacente llega al precio de 130, entonces el comprador decide ejercer su opción, para vender en 130 y obtener una ganancia de 10$, habiendo pagado una prima de 1$, como resultado tiene 9$.

En el momento que ejerce también yo ejerzo en 90$, y vendo en 120$, lo que me deja una ganancia de 30$, más la prima ganada 1$. Total 31$.

¿Qué ocurre si el papel no llega a 120$?

En esa situación no solamente que no va a querer ejercer sinó que la plataforma del broker no le va a dejar ejercer, en muchos casos. En ese caso ejercería las opciones y por ejemplo si el papel llega a 110$, me quedaría con 30+20+1=51$

Por otra parte si el papel cae por debajo de 90$ voy a perder la prima de compra 19$, pero como lancé voy a perder menos -1 = -18$

Ahora con valores reales. 10/12/2019

Actualmente el call GFGC90.DI está en 19$ y el call de GFGC120DI en 1.6$ analicemos situaciones.

a)Peor situación:

Al cierre papel por debajo de 90$, pérdidas de 19-1.6=17.4$

b)Situación media:

Papel entre 90$ y 120$ ( suponiendo 110$) (20+1.6-19)/19*100=13%

c)Mejor situación donde me ejercen

 (30-19+1.6)/19*100=66%

A partir de este punto no voy a ganar más, el resto de ganancia va a ser toda de quien compró el derecho de compra.

Bien tenemos las sitauciones ahora tenemos que ver que tan probable es que ocurra cada una, las variables que interesan son el precio del subyacente,, y su volatilidad ademas del precio de la prima y la base o precio de strike . En base a toda esta información y con la formula de black&scholes, se puede determinar aproximadamente o estimar las probabilidades. Para luego sacar el valor esperado de la rentabilidad.
Si tenemos para a)0.20, b)0.30, c)0.5
 calculamos el valor esperado.
E= -17.4*0.2+0.3*2,6+0.5*12.6=12.3$ 0=>(12.3/19)*100=65%

Si tenemos para a)0.50, b)0.30, c)0.2
 calculamos el valor esperado.
E= -17.4*0.5+0.3*2,6+0.2*12.6=8.5$ 0=>(8.5/19-1)*100=44%

Si tenemos misma probabilidad ( incertidumbre)

E= -17.4*0.33+0.33*2,6+0.34*12.6=8.5$ 0=>(-0.6/19)*100=-3%

Evidentemente hay probabilidades de ganar.